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寶億萊70億美元收購案失敗 中海油索賠不易

70億美元收購案失敗 中海油索賠不易

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來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  2011-11-08 08:05:00

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財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng):

  在正式簽署收購協(xié)議一年之后,中海油(00883.HK)參與收購BP阿根廷資產(chǎn)的行動(dòng)被正式宣告取消。

  2011年11月1日是中海油持股50%的Bridas公司與BP持有的阿根廷泛美能源完成收購交易的最后時(shí)限。根據(jù)合約,在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)之前,買賣雙方必須完成所有相關(guān)手續(xù),否則協(xié)議就將作廢。

  然而,Bridas對泛美能源的收購案并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成所有政府審批手續(xù),唯一的變數(shù)是,買賣雙方都同意延期,交易才有可能繼續(xù)。

  而中海油周日晚公布,已接到通知, Bridas于2011年11月5日向賣方BP發(fā)出了一封終止建議收購的信函。

  這意味著,這樁交易繼續(xù)推進(jìn)的可能性已不復(fù)存在。

  由于中海油的主力油田之一渤海蓬萊19-3油田已經(jīng)因溢油事件而被勒令停產(chǎn),寶億萊家居飾品,對于中海油來說,此次收購失敗將使其完成原定產(chǎn)量的任務(wù)變得十分困難。

  10月26日,中海油公布的今年第三季度財(cái)報(bào)顯示,其當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量80.9百萬桶油當(dāng)量,同比下跌9.1%。

  高盛的報(bào)告稱,該行原來預(yù)期Bridas與BP的交易可以令中海油的探明儲(chǔ)量以及日均產(chǎn)量分別提高4.29億桶及6.8萬桶油當(dāng)量,并大大增強(qiáng)其在拉丁美洲的資產(chǎn)組合。但由于交易失敗,“扣掉泛美能源的貢獻(xiàn),中海油于2012及2013年每股盈利預(yù)測將分別下調(diào)2%及4%。”

  BP樂見交易失敗

  “雖然收購沒有最終達(dá)成,但Bridas仍然是泛美能源的第二大股東。”中海油人士對記者說,“對于收購的細(xì)節(jié),現(xiàn)在不方便做更詳細(xì)的披露。”

  對于此次并購失敗,交易雙方雖然都不愿多做解釋,但其簡短的公告或發(fā)言卻頗耐人尋味。

  Bridas 公司在公告中稱,之所以決定終止談判,一方面是出于“法律上的原因”,另一方面則是由于“英國石油公司在交易中的一些做法”。

  值得注意的是,Bridas的發(fā)言人著重強(qiáng)調(diào),阿根廷和中國政府都一直在積極推進(jìn)這項(xiàng)收購,這樁交易失敗并非受到歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,也并沒有收到來自阿根廷政府的干涉壓力。

  “BP在交易和簽字過程中存在疑問,這使交易面臨法律障礙。”Bridas 公司發(fā)言人說。

  而BP則在聲明中稱,“在交易關(guān)閉前我們的進(jìn)程就已經(jīng)被屢次拖延,Bridas一直沒有獲得阿根廷反壟斷部門和中國監(jiān)管層的批復(fù)。而按照條款應(yīng)該是由Bridas負(fù)責(zé)獲得有關(guān)方面批準(zhǔn)。”

  盡管BP方面把交易落空的責(zé)任都推給了Bridas,但BP CEO達(dá)德利(Bob Dudley)

  卻對海外證券分析師們表示,并不擔(dān)心阿根廷資產(chǎn)出售交易被終止,鑒于公司財(cái)務(wù)狀況和外部交易環(huán)境都得到了明顯改善,BP十分高興能夠重新成為這些有價(jià)值的資產(chǎn)的長期持有者。

  達(dá)德利稱,去年達(dá)成收購協(xié)議時(shí),正處于油價(jià)上漲階段,這些資產(chǎn)較一年前已增值不少。很明顯,這樁交易被拖黃,對 BP來說更多的是慶幸,而不是沮喪。

  BP的心態(tài)也許并不難以理解。

  總價(jià)70.6億美元的收購價(jià)格,意味著Bridas收購泛美能源的價(jià)格僅為9.1美元/桶油當(dāng)量,較去年3月中海油與BEH合資成立Bridas,從而間接持有泛美能源20%股份時(shí)10.6美元/桶油當(dāng)量的交易價(jià)要低14%,更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞洲油氣勘探開發(fā)上市公司儲(chǔ)量估價(jià)的中值——15.6美元/桶油當(dāng)量。

  “雖然阿根廷市場不確定性很大,但中海油得到了一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格。”在去年交易公布時(shí),高盛的分析報(bào)告曾如此評(píng)價(jià)。

  BP之所以如此“賤賣”泛美能源,與當(dāng)時(shí)的大背景不無關(guān)系。一方面是其墨西哥灣賠償基金急需輸血,另一方面原油市場持續(xù)不振,有能力購買其資產(chǎn)的潛在買家屈指可數(shù)。

  然而,寶億萊家居飾品,此一時(shí),彼一時(shí),隨著BP 元?dú)庵鸩交謴?fù),加之國際原油市場也結(jié)束動(dòng)蕩,這樁70億美元的交易對BP來說已不是救命稻草。

  索賠不易

  “對于BP這種跨國交易經(jīng)驗(yàn)豐富的”老狐貍“,中海油還是稚嫩了一些。”一位熟悉跨國并購的投行人士對記者說,在這種大宗跨國并購交易過程中,需要出具和簽署大量文件,所要走的程序是一環(huán)扣一環(huán)。即使只是對某個(gè)小細(xì)節(jié)雙方不能達(dá)成一致,交易就無法向下一步推進(jìn)。

  “如果買賣雙方有任何一方對交易有猶豫,只需要抓住某些細(xì)節(jié)大做文章,便可以合法地將交易困住。”

  盡管BP方面已經(jīng)表示,寶億萊家居飾品,將盡快返還Bridas于去年底支付的35.3億美元定金。但對于已經(jīng)提前支付高額定金近一年的Bridas來說,能否獲得后續(xù)的賠償也許才是更為實(shí)際的問題。

  由于談判是通過Bridas與BP之間進(jìn)行,開家居飾品店,所以現(xiàn)在我們沒有更具體的信息。我只能說,對于交易取消后的善后問題,開家居飾品店

  買賣雙方會(huì)在合約的法律框架內(nèi)進(jìn)行談判。中海油人士說。

  “能不能得到賠償,關(guān)鍵一是看合約的條款,二是看責(zé)任的認(rèn)定。”上述投行說,現(xiàn)在BP指責(zé)是

  Bridas沒有按時(shí)完成審批手續(xù),而Bridas也暗指是BP設(shè)置了阻力。

  在該人士看來,獲賠的結(jié)果并不樂觀,因?yàn)锽P這樣的公司具有豐富的跨國交易經(jīng)驗(yàn),有著大批專業(yè)并購律師精研條款,這將使買方難以從法律角度找到其行為漏洞。

  “這幾年國內(nèi)企業(yè)在海外并購的道路上已經(jīng)國際化了很多,但與老牌跨國公司相比,在許多細(xì)節(jié)上仍有不小差距,比如對于法律細(xì)節(jié)的認(rèn)識(shí)和利用就是一例。”中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰說。

  不過,該樁收購不成功對中海油來說也不盡然是壞事。

  在國土資源部油氣戰(zhàn)略研究中心博士岳來群看來,“阿根廷的能源市場被政府高度管制,即便中海油成功獲得泛美能源50%的股權(quán),后續(xù)的管理難度也很大,另外利益分配也是問題。”

  “現(xiàn)在中海油間接持有泛美能源20%的股份,以這個(gè)身份繼續(xù)了解當(dāng)?shù)厥袌龊凸镜倪\(yùn)作,謀定而后動(dòng)也許更為合適。”岳來群說。

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