樣板房軟裝設計找寶億萊TMT并購黃金時代尚未到 還是資本市場在講故事

　　 在資本市場，TMT領域的資本故事最好講

　　一旦裝上TMT的引擎，上市公司股價便如火箭般上竄，這已經成了過去一年資本市場上的常態。

　　CVSource投中數據終端顯示，今年一季度互聯網行業并購宣布案例115起，交易金額47.41億美元，同比增長56.4%，超過全行業38.5%的同比增幅。

　　投資人士呼吁，在火熱投資的背后，“有形之手”當放開，開一家家居飾品店要多少錢>，以迎接一個真正繁榮市場的到來。

　　資本追逐TMT

　　今年春節過后，嘉御基金董事長衛哲被不少上市公司老板問了同樣的問題：你看我們買些什么公司?其中有一家做汽車線下4S公司的老板對他說，什么互聯網公司都可以投，家居飾品加盟，不一定是和汽車有關的。更多房地產公司的老板也對衛哲說了同樣的話。

　　2014年，A股披露的10054億元并購金額中，超過二成在TMT領域，這659起TMT領域的交易數量同比增長69%，遠超A股26%的交易數量同比增幅。

　　“今后一兩年還是并購的黃金時期。”投中集團及投中資本創始人陳頡近期在接受《第一財經日報》記者獨家專訪時表示，不論境內境外，股市活躍、估值體系上升的時候，會刺激更多企業做外延式并購發展。

　　在這樣一輪并購潮下，投中資本在2015年第一季度完成的并購及融資交易金額近50億元，與2014年投中資本全年完成的交易額基本持平。

　　陳頡說，過去A股跨界并購越來越多，尤其是游戲、影視等有較好利潤的板塊被并購較多，這和國內資本市場游戲規則有關。

　　衛哲認為，目前市場上已經披露的并購，基本上都是買了“朝陽行業里的夕陽企業”――“純粹是資本市場講故事。”

　　“也只有夕陽企業愿意委身于你，盡快變現。”衛哲分析，很多游戲公司的利潤是可以保證的，但更多互聯網企業還處在把利潤大幅用于再投資、再擴張以搶住消費者入口這些關鍵階段上，一些被收購的互聯網公司今天把利潤交出，卻失去了兩三年后搶占下一個高地的機會。

　　他認為，隨著注冊制、新三板制度的不斷完善，寶億萊家居飾品，優秀的互聯網企業將不再委身于目前的A股企業。“一個愿打一個愿挨的窗口期不超過6個月就要結束了。真正的互聯網企業需要在6個月之后才能在資本市場上被看到。”

　　投中資本首席運營官馬峻認為，股市好的時候，明智的企業家應該知道自己的估值高了，這時候就要趁著錢多把布局做好――什么資產收進來，什么做出去。

　　市場化帶來真正繁榮

　　“我們經常碰到一些傳統行業的公司想進入新媒體，但要求利潤在5000萬元以上，成長性還要有30%。”馬峻認為，這一要求實際上有矛盾性，有利潤的互聯網企業買不起，而有成長性的公司暫時還沒利潤，不能買。

　　馬峻說，目前有一些A股上市公司的確是從戰略角度需要并購一些沒有利潤但有成長性的企業，但目前交易方式只能全現金收購。“不能發股，一發股又要去證監會走一圈”。

　　“一個月前幫朋友掛牌上市，15年后回到上海的證券交易所，我才知道，很多事情不僅沒有進步還在退步，15年前管的事現在還在管――第一天漲幅是多少要管，兩個不同行業的企業發行市盈率是一樣的，漲幅也是一樣的，這些都是被規定的。”和多數投資人一樣，衛哲期待一個走出歷史包袱、沒有太多令監管層擔心的全新市場。

　　馬峻認為，今后的規則或許會越來越開放，讓現金不那么多的企業也可以做一些戰略上有意義的并購，而不是簡單收購一些利潤。

　　“從監管角度來講，一個企業應該收購什么資產、付什么價格，前段是完全的市場行為，而后續的監管應該越來越嚴格。”陳頡認為，未來一到兩年會逐步放開，首先倍數就會逐步交給市場。

　　“資本市場、并購市場真正的黃金時代還沒來臨，因為真正的繁榮是長期的繁榮。為什么沒到?因為現在還是人為卡死，開家居飾品店，不是市場機制。”陳頡同樣希望，諸如新三板之類的火爆市場不要過熱，家居飾品加盟，需要維持一定的門檻，因為降太快出現問題的話，政府一旦干預，原本可以自由的市場又要回到過去。

　　“當中國市場變得更市場化，A股才會出現更多真正戰略意義的并購和思考，不是簡單買利潤，而是買市場、技術、互補性。”陳頡說。