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全筑股份:深度拓展家裝產業鏈 增持評級

全筑股份:深度拓展家裝產業鏈 增持評級

2016-04-01 類別:公司研究 機構:東北證券 研究員:王小勇

[摘要]

報告摘要:


公司經營穩健,2016年業績有望繼續快速增長。2015年公司年報披露:實現總營收21.85億元,同比增長20.59%;歸母凈利潤8253.25萬元,同比增長10.03%。


公司主營業務為建筑裝飾,與恒大、萬科、華潤等多家房產商有長期合作,其中住宅全裝修業務營收比例超過80%,未來仍是公司業務重點。在宏觀經濟下持續下行壓力下,寶億萊家居飾品,公司業績不降反升充分體現了公司經營的穩健性和綜合實力。此外,2015年12月公司與北蔡房地產公司簽訂了2.78億精裝修合同,預計2016年完工,合同額占公司2015年總營收的12.71%,對公司2016年業績增長有一定保障。我們認為,家居行業升級轉型 ,2016年地產產業鏈將迎來全面復蘇,寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館,公司作為受益標的之一,今年業績有望繼續大幅增長。


募集資金加強全生態家居服務平臺建設,打開新的業績增長空間。2015年底,公司發布預案,擬通過非公開發行方式募集不超過5億元資金,其中2.11億元將投資于全生態家居服務平臺,用于加強“定制裝修服務模塊”和“專業化家居服務模塊”。這兩個模塊都是基于公司SKU產品數據庫,為客戶提供基于標準化的個性化服務。“定制裝修”采用B2B、B2C等模式,為客戶提供菜單式服務。而“專業化家居”則采用O2O模式,為開發商提供包括軟裝、維護、家居等裝修后服務。公司的全生態家居服務平臺計劃具有兩個優勢:一是將裝修設計方案拆分為SKU產品的數據庫,可以同時滿足顧客個性化需求和規模經濟效應,有利于迅速打開市場。


二是利用互聯網平臺布局市場容量巨大的“裝修后市場”,擴張下游產業鏈,寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館,培育新的業績增長空間。


推進設計一體化及工業化裝修項目,完善公司業務鏈。建筑設計與裝修設計互相脫節是我國建筑行業當前的客觀現實,為了解決這個弊病,寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館,公司計劃投資8150萬元推進設計一體化及工業化裝修項目,將“建筑裝飾服務模塊”業務鏈延伸至建筑設計模塊。通過推進設計一體化,一方面可以完善公司的業務鏈,另一方面可以提高效率、降低整體業務成本,未來前景值得期待。


首次覆蓋,給予“增持”評級。預計2016、2017年凈利潤分別為1.27億元、1.57億元,對應EPS分別為0.79元、0.98元,當前股價對應2016年PE為35倍。


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