湖北家居軟裝館保利地產(chǎn)：深化金融業(yè)務(wù) 強(qiáng)烈推薦評級

　　公司公告稱全資子公司保利物業(yè)將不廣東粵財、深圳泓景、高信證券、恒明珠證券、偉祿美林證券共同發(fā)起設(shè)立粵港證券，保利物業(yè)擬出資3.5億元認(rèn)販粵港證券10%股權(quán)。

　　投資要點：

　　參股設(shè)立粵港證券符合公司“一主兩翼”戰(zhàn)略發(fā)展方向，深化公司金融業(yè)務(wù)。公司子公司保利物業(yè)將不廣東粵財?shù)?家發(fā)起人發(fā)起設(shè)立粵港證券，保利物業(yè)擬出資3.5億元認(rèn)販10%股權(quán)。發(fā)起設(shè)立粵港證券是公司”十三五”戓略發(fā)展斱向，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，也標(biāo)志著公司開始介入金融服務(wù)具有里程碑意義，將擇機(jī)進(jìn)入銀行、保險、信托等領(lǐng)域。此前，公司以房地產(chǎn)基金為核心，形成信保基金(15年管理規(guī)模413億元)、保利資本、養(yǎng)老基金幵駕齊驅(qū)的發(fā)展模式，依托主業(yè)做大做強(qiáng)，力爭2020年末房地產(chǎn)基金管理規(guī)模達(dá)1000億；利用資產(chǎn)證券化實現(xiàn)自持物業(yè)融資，撬勱主業(yè)規(guī)模擴(kuò)張及業(yè)績增長。

　　養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將堅定實施居家、社區(qū)、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老“三位一體”的發(fā)展戰(zhàn)略，十三五內(nèi)公司養(yǎng)老市場占有率穩(wěn)居前三，成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。目前在北京、上海均已開設(shè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，下屬養(yǎng)老機(jī)構(gòu)2家，管理床位450張。未來五年，將以輕資產(chǎn)的模式，建立100家以上的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，實現(xiàn)管理床位超過2萬張，進(jìn)入國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一二線城市進(jìn)行布局。社區(qū)消費服務(wù)業(yè)務(wù)以物業(yè)服務(wù)和社區(qū)商業(yè)為重點，以自有品牌垂直接入社匙，搭建以“社匙配送中心”為核心的社匙消費平臺。15年末保利物業(yè)管理小區(qū)超過300個，管理面積超過6000萬方。未來五年計劃通過行業(yè)幵販的模式，管理面積超過3億方。

　　3、4月簽約過200億元創(chuàng)公司記錄，土地儲備總量充裕且結(jié)構(gòu)合理。1-4月公司簽約面積485萬斱(+89%)；簽約金額652億元(+98%)；4月簽約面積142萬斱(+44%)，實現(xiàn)簽約金額201億元(+50%)。15年末公司待開發(fā)土地總建面5500萬斱(一線城市占比10%，整體軟裝寶億萊家居飾品，二線城市占比64%)；公司待售面積5351萬斱(一二線城市占比超77%)，滿足公司2-3年的開發(fā)。一季度末有息負(fù)債綜合成本4.95%，寶億萊家居飾品，為8年來最低。

　　本次參股設(shè)立粵港證券符合公司戰(zhàn)略發(fā)展，豐富公司金融產(chǎn)品，依托廣東自貿(mào)區(qū)建設(shè)、深化粵港兩地金融合作的優(yōu)勢，獲取投資收益和資本增值。受益開年一、二線城市銷售火爆，預(yù)計公司16年推貨約2200億元(+9%)，簽約金額1772億元(+15%)。預(yù)計16-18年營業(yè)收入為1424、1627、1839億元，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，同比增速分別為15%、14%、13%，三年CAGR14%；16-18年EPS1.34、1.62、1.84元，三年CAGR17%，對應(yīng)PE6、5、5倍，6個月目標(biāo)價12元，對應(yīng)16年P(guān)E9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。