首例A+B公司B轉A亮相 招商地產A、B股走勢迥異

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支您一招：戰敢死隊 選漲停龍頭

　　⊙記者 孫忠 ○編輯 潘圣韜

　　首例A+B公司的“B轉A”方案亮相首日，招商地產A、B股表現迥異。“B轉A”這一變量正在改變傳統A股和B股的定價。

　　周四，招商地產[微博]迎來公布換股吸收合并方案后的第一個交易日。不過，寶億萊家居飾品，對于方案理解市場并不統一，招商局A股如預期展開補跌，以跌停開盤；招商局B則以漲停開盤，但漲停之勢并沒有維持太久，此后震蕩走低，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，最終以21.90港元收盤。

　　“市場資金估計也沒有想清楚，理解分歧很大，所以定價也產生巨大的差異。”海通證券分析師張崎對兩股昨日的二級市場表現如此評論。

　　按照換股吸收合并方案，招商局蛇口控股本次A股股票發行價格為23.60元/股。本次招商地產A股換股價格為37.78元/股，招商地產B股換股價格為人民幣28.67元/股。A、B股換股比例分別為1:：1.6008和1：1.2148。

　　由于招商地產A股停牌時間為今年4月3日，因此市場認為其復牌后存在補跌需求。因為在此期間，深證成指累計下跌了24%。“招商地產補跌是正常的市場行為。”公司相關負責人向記者表示。

　　不過周四AB股開盤走勢則分道揚鑣。招商地產A股如市場預期封住跌停，而招商地產B股則以漲停開盤。

　　“招商局B好于此前市場預期，軟裝設計家居產業鏈，主要是在方案對于B股股東的保護。”公司相關人士表示。

　　按照公司停牌價計算，A股/B股比價為1.78；而在制定方案過程中，充分考慮了B股投資者的利益，溢價率遠高于A股，因此，按照換股價格計算，這個比例降為1.31。

　　從方案本身看，由于B股轉股溢價率上升，在方案能夠獲得通過的前提下，大大支撐了B股估值。“方案換股比例的確定，整體軟裝寶億萊家居飾品，也就是將AB股利益已經捆綁在一起了。”張崎認為，周四開盤與收盤的差異恰恰體現了這點。

　　根據方案，對于異議股東而言，招商地產A股現金選擇權行使價格為23.79元/股，招商地產B股為19.46港元/股。

　　同時，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，招商局集團還就增持招商局蛇口控股上市后A股股票出具了承諾。若招商局蛇口控股上市之日起3個交易日內任一交易日的A股股票收盤價低于招商局蛇口控股本次換股吸收合并的發行價格，則本集團將在該3個交易日內投入累計不超過人民幣30億元的資金，通過深圳證券交易所[微博]股票交易系統進行增持。

　　“不過，這一切還是建立在方案獲得通過的前提下。”一位B股投資者向記者表示。

　　根據招商地產公告，公司董事會將在10月9日召集2015年第三次臨時股東大會審議該議案，且方案需分別經出席招商地產股東大會的A股非關聯股東和B股非關聯股東所持表決權的三分之二以上表決通過。

　　上述B股投資者認為，招商地產B轉A方案有很多創新，但是仍需要更進一步的溝通。目前，A、B以及在新加坡交易的B股，其換股價皆有差異。