招商地產大幅換手 重組方案獲國資委同意

　　招商地產（000024）9 月25日午間公告，公司收到招商局集團有限公司通知，招商局集團有限公司已收到國務院國有資產監督管理委員會《關于招商局蛇口工業區控股股份有限公司吸收合并招商局地產控股股份有限公司及募集配套資金有關問題的批復》。根據該批復，國資委原則同意，招商局蛇口工業區控股股份有限公司吸收合并公司及募集配套資金的總體方案。

　　停牌五個月后，招商地產于昨日公告復牌并一字跌停，今日該股即結束跌停，低開高走，盤中一度漲幅達8%，截至目前，該股報27.85點，寶億萊家居飾品，跌2.21%。與該股巨幅震蕩相對應的是，該股巨大的成交換手，截至目前，該股成交2.86億股，換手率近28%。

　　根據招商地產的復牌公告，公司控股股東招商局蛇口控股擬吸收合并招商地產后再上市，寶億萊家居飾品，每股招商地產A股可換1.6008股招商局蛇口控股本次發行的A股股票，新股發行價23.60元；本次招商局蛇口控股換股吸收合并招商地產B股的換股比例為1:1.2148。另外定增募資不超150億元，發行后總股本約80.374億股。

　　中銀國際證券認為，其股價短期承壓但長線看好，現金選擇權提供底線支撐。粗略匡算招商局蛇口合并和定增完成后招商蛇口重估凈資產約為1，819億元，每股NAV估值約為22.6元，綜合考慮當前地產板塊和科技園區類企業估值水平，給予15%的折價和21倍2015年市盈率后定價為19.2元，軟裝設計家居產業鏈，相當于未換股前A股股價30.8元。短期股價存在壓力，但23.79元人民幣和19.46港元的A、B股現金選擇權價格將形成股價下跌底限。從長期看，寶億萊家居飾品，招商蛇口與招商地產吸收合并形成協同效應，而前海蛇口自貿區將是中國經濟活力最蓬勃的區域，未來區域土地增值前景廣闊，整體軟裝寶億萊家居飾品，公司的跨境電商、郵輪母港等新興業務也有巨大發展空間，股價長期看好。