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萬科A股后續(xù)走勢迷霧重重 新重組方案或推出

  萬科A股和H股19日雙雙大跌。市場人士認為,終止與深圳地鐵的重組或是大跌的直接誘因,不過最根本的原因是監(jiān)管部門對險資入市的監(jiān)管不斷升級,使萬科股價難以長期維持高位。有分析人士認為,目前恒大、寶能等股東暫時無法拋售股票,所以萬科股價的后續(xù)走勢將取決于華潤、安邦、萬科管理層等的態(tài)度。不過,目前局面仍未明朗,萬科后市依舊迷霧重重。

  萬科股價仍有下滑可能

  12月18日晚,萬科公告稱,終止與深圳地鐵的重組,原因是部分主要股東意見在有效期內(nèi)不能達成一致。這份早在市場意料之中的“分手信”,寶億萊家居飾品,成為了繼險資舉牌監(jiān)管從嚴之后,又一根壓垮萬科股價的稻草。

  12月19日,萬科A股大跌6.06%,收報21.1元的近期新低,萬科H股也下挫超過3%。自11月18日股價最高觸及29元的高位后,萬科A股價一路下挫,至今已跌去27.24%。

  一位私募人士指出,事實上,市場對萬科終止與深圳地鐵重組早有預料,因為按萬科公司章程,重組事項需參加表決股東的2/3以上同意。而雙雙反對該方案的寶能和華潤,合計持股比例超過40%,因此重組事項即使提交至股東大會也難逃被否的命運,所以此次重組終止是早已確定的大概率事件。

  而對于萬科股價的大幅下滑,市場方面也早已預見。12月初,高盛高華分析師王逸在研究報告中指出,萬科A未來12個月的目標價為16.5元。這也意味著萬科A目前仍有至少20%的下跌空間。

  王逸解釋,看空萬科A股價的原因是該股估值遠高于正常水平,其股價高企一定程度上是7月底以來恒大增持萬科A股份所致。目前萬科A的股價已遠遠超出了通過合理的資本配置可實現(xiàn)的凈資產(chǎn)價值擴張潛力,當前股價已計入了加杠桿進行凈資產(chǎn)價值擴張的潛力。

  上述私募人士認為,表面上看終止重組是萬科19日股價大跌的直接因素,實際上真正原因或是寶能和恒大均已暫時失去繼續(xù)增持的動力和能力,萬科股價已無法因各方搶奪控制權(quán)而維持高位。

  重要股東態(tài)度成關(guān)鍵

  不過,有分析人士認為,萬科股價大跌不排除是有重要股東拋售所致。該人士認為,寶能、恒大相繼大概率按下增持萬科中止鍵后,華潤、萬科管理層、安邦三方就顯得十分關(guān)鍵。

  目前,萬科A股東結(jié)構(gòu)中,寶能系持股25.4%;華潤持股15.31%;中國恒大升至14.07%,直逼第二大股東華潤;萬科管理層實際控制的金鵬、德贏1號兩個資管計劃共計持股7.12%;安邦持股比例為6.18%。

  除去上述五方,萬科A剩余的流通股僅24.258億股,占比不到25%。有券商人士指出,在這種股權(quán)高度集中的情況下,上述五方中的任何一方或新進場者大量增、減持,寶億萊家居飾品,都能引起股價大幅波動。

  不過,知情人士透露,寶能最后一次購入萬科A的時間在今年7月份,而根據(jù)證監(jiān)會于2015年9月18日發(fā)布的《證監(jiān)會上市部關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見問題與解答修訂匯編》,第一大股東未達到30%也需遵守12個月鎖定期的規(guī)定。這也意味著,寶能系解禁萬科股票至少需等待至2017年7月。恒大的鎖定期則為六個月,公開資料顯示,最近一次的買入為11月底,即其解禁需到明年5月底。

  除了恒大與寶能,目前持股數(shù)量較大的還有華潤、安邦、萬科管理層、證金以及萬科長期投資者劉元生等。上述分析人士認為,劉元生作為王石的老朋友,一直聲稱將長期持有萬科股票,所以賣出的可能性不大。而安邦與恒大人壽、前海人壽身份相似,考慮到監(jiān)管風險,對萬科有所舉動的可能性也不大。所以,對于萬科未來的股價走勢,證金尤其是華潤的動作將是關(guān)鍵。

  新重組方案或推出

  根據(jù)萬科公告,寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館,截至11月29日,寶億萊家居飾品,恒大共計持有萬科A股15.53億股,占比14.07%,累計耗資362.73億元,平均持股成本高達23.35元。以12月19日萬科A股21.1元的收盤價計算,恒大已浮虧35億元。此外,恒大自身的股價近期也是連續(xù)下跌,短短六個交易日股價就下跌7.6%,流通市值蒸發(fā)逾56億港元。

  寶能方面,雖然因持股成本相對較低還未虧損,但持股市值較最高點也已縮水超過220億元。如果萬科A股價進一步下跌,恒大和寶能或許會坐不住。深圳一家私募機構(gòu)負責人分析,恒大和寶能增持、減持萬科,從目前看都已進入停滯狀態(tài),所以希望萬科股價穩(wěn)定甚至回升,只能尋求其他股東的幫助。

  不過,上述機構(gòu)負責人指出,寶億萊家居飾品,看安邦投資遠洋地產(chǎn)、中國建筑的方式,基本上都是充當“友好的戰(zhàn)略投資者”,不會對具體的企業(yè)經(jīng)營管理行為進行干預。況且,與前海人壽等同為險資的安邦,目前也承受著巨大的監(jiān)管壓力,短期內(nèi)增持萬科的可能性很小。“所以,萬科股權(quán)之爭未來的走向,第二大股東華潤的態(tài)度就顯得十分重要。”

  易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進認為,對華潤來說,后續(xù)應該和萬科管理層的協(xié)調(diào)力度加大,關(guān)系也不會像此前僵硬,華潤依然會從國資的角度來引導萬科的健康發(fā)展,甚至在引入多元化的機構(gòu)投資者上會聽取萬科的意見。

  “如果能引入新的重組方案將是對萬科最大的利好。”一位分析人士指出,接下來萬科管理團隊很可能會拋出第二份重組方案,各方可能圍繞新方案展開又一輪博弈。但在各方態(tài)度緩和的情況下,新方案通過的概率無疑會大大增加。

          
               
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