王石贏了！萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)落幕！但萬(wàn)科的股民輸了...

九點(diǎn)半導(dǎo)語(yǔ)

萬(wàn)科終止與深圳地鐵的交易，這標(biāo)志著自萬(wàn)科之爭(zhēng)以來(lái)，轟轟烈烈的萬(wàn)科保衛(wèi)戰(zhàn)告一段落，也標(biāo)志王石和萬(wàn)科最終獲得了勝利。回顧持續(xù)兩年的萬(wàn)科保衛(wèi)戰(zhàn)，可謂驚心動(dòng)魄，峰回路轉(zhuǎn)。

王石贏了

回顧持續(xù)兩年的萬(wàn)科保衛(wèi)戰(zhàn)，可謂驚心動(dòng)魄，峰回路轉(zhuǎn)，這是中國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)最為復(fù)雜、最為精彩、最為震撼的一場(chǎng)商戰(zhàn)，幾乎將全國(guó)人的目光都牽扯到了里面。如今，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)終于即將結(jié)束，繼前海遭遇監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注后收手、恒大表態(tài)“無(wú)意控股股東”之后，12月18日晚，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)又有新的重大進(jìn)展。

昨日晚間，萬(wàn)科A發(fā)布公告稱，經(jīng)過(guò)萬(wàn)科董事會(huì)一致同意，終止與深圳地鐵的交易，這標(biāo)志著自萬(wàn)科之爭(zhēng)以來(lái)，轟轟烈烈的萬(wàn)科保衛(wèi)戰(zhàn)告一段落，也標(biāo)志王石和萬(wàn)科最終獲得了勝利。

當(dāng)時(shí)深圳地鐵集團(tuán)是扮演白衣騎士的角色，是為了逼退野蠻人進(jìn)攻性的收購(gòu)，當(dāng)時(shí)董事會(huì)多數(shù)董事是同意與深圳地鐵的重組計(jì)劃，這次全一致同意終止，也就是說(shuō)，深圳地鐵扮演白衣騎士的時(shí)代過(guò)去了。

同時(shí)萬(wàn)科也沒(méi)有提供新的重組計(jì)劃，也就是萬(wàn)科管理層已經(jīng)認(rèn)為沒(méi)有必要通過(guò)引入新的大股東來(lái)?yè)敉艘靶U并購(gòu)人了，從另一個(gè)角度，等于宣布了萬(wàn)科保衛(wèi)戰(zhàn)的勝利。

“寶能系”已開(kāi)始謀求退出方案

從三位獨(dú)立信源處獲悉，“寶能系”當(dāng)時(shí)已提出退出萬(wàn)科方案。當(dāng)時(shí)一位知情人士稱，退出方案正在協(xié)商的過(guò)程中，姚振華在當(dāng)時(shí)與萬(wàn)科集團(tuán)董事局主席王石有過(guò)幾次溝通。

其中一位消息人士稱，寶億萊家居飾品，“寶能系”退出方案包括將所持有的萬(wàn)科股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，但提出的價(jià)格總額為1500億元；當(dāng)時(shí)萬(wàn)科管理層未對(duì)這一方案予以明確答復(fù)，亦暫未有明確受讓方，雙方正就此事進(jìn)行溝通。

其中另一信源稱，當(dāng)時(shí)“寶能系”同時(shí)亦在與中國(guó)恒大集團(tuán)接觸，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，以商討將所持有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者。

股民哭了

截止今天收盤，萬(wàn)科A股價(jià)已從29元的歷史高位下跌至21.1元，跌幅已超過(guò)22%。

12月初，高盛高華給出的萬(wàn)科A 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16.5元，隱含35%的下行空間。高盛高華分析師王逸給出的理由是，該股估值遠(yuǎn)高于正常水平：

萬(wàn)科A的股價(jià)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了通過(guò)合理的資本配置可實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張潛力，當(dāng)前股價(jià)已計(jì)入了加杠桿進(jìn)行凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張的潛力。

在13日的保監(jiān)會(huì)會(huì)議定下的規(guī)范下，往后寶能系、安邦、恒大最多就是做一個(gè)財(cái)務(wù)投資者、戰(zhàn)投，如果只是財(cái)務(wù)投資、戰(zhàn)投，就沒(méi)必要如此大比例持股了，而且想寶能系的前海人壽萬(wàn)能險(xiǎn)銷售被暫停，資金一但吃緊，只能賣股回流資金應(yīng)對(duì)。而恒大人壽已經(jīng)被暫停股票投資資格，再也不能瘋狂買買買，相當(dāng)于被閹割了，坊間傳言往后只能賣不能買，更加加大后市拋售的預(yù)期帶來(lái)的壓力。

當(dāng)然，寶能系、安邦、恒大都是舉牌萬(wàn)科A的，按照舉牌的規(guī)則，舉牌后6個(gè)月內(nèi)不能賣出，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，那么扒一扒各自的能賣出的解禁時(shí)間窗：

安邦目前持股持股萬(wàn)科6.18%（A+H），去年年底舉的牌，早已解禁，但截至三季報(bào)的數(shù)據(jù)依然一股未減，持股看大戲的節(jié)奏，之前11月29日三筆大宗交易也表態(tài)不是他賣，但安邦的籌碼隨時(shí)可賣已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

寶能目前持股25.4%，最后一次增持是今年7月份，按照舉牌規(guī)則，持股5%以上的股東，自最后一次買入后，6個(gè)月內(nèi)不得賣出。但是，寶能已是萬(wàn)科第一大股東，按照規(guī)則要鎖定12個(gè)月！即寶能系的籌碼解禁時(shí)間窗口為明年7月。

恒大持有萬(wàn)科總股本14.07%，持倉(cāng)成本約23.35元，最近一次買入時(shí)11月29日

，要想賣出，解禁時(shí)間窗口將是5月29日。

也就是說(shuō)目前能夠隨時(shí)撤離的只有安邦系，但是萬(wàn)科的股權(quán)爭(zhēng)奪大戲在保監(jiān)會(huì)的強(qiáng)壓下基本已經(jīng)落幕，險(xiǎn)資敗北，大量籌碼在險(xiǎn)資手上，明知陸續(xù)解禁后險(xiǎn)資很可能會(huì)減持的壓力下，因?yàn)楣蓹?quán)爭(zhēng)奪而被爆炒的萬(wàn)科股價(jià)，市值巨大，如今險(xiǎn)資不敢再隨意出手買入，寶億萊家居飾品，誰(shuí)愿意耗費(fèi)巨資當(dāng)雷鋒去維持或者再拉高萬(wàn)科的股價(jià)？

萬(wàn)科2479億市值靠什么支撐？

2015年11月27日，萬(wàn)科A收盤價(jià)13.54元，總市值為1495億元；而截至2016年12月16日，萬(wàn)科A最新股價(jià)為22.46元，以A股計(jì)價(jià)的總市值2479億元，1年時(shí)間增長(zhǎng)了上千億元。

寶能系、華潤(rùn)、恒大、安邦、萬(wàn)科管理層幾大勢(shì)力持有萬(wàn)科股份超70%，包含港股在內(nèi)，萬(wàn)科流通股也已經(jīng)不足30%。萬(wàn)科董事會(huì)主席王石在11月19日的媒體交流會(huì)上直言，萬(wàn)科就是莊股。

險(xiǎn)資收手，重組落空，地產(chǎn)嚴(yán)控，萬(wàn)科靠什么支撐股價(jià)？

王石：這場(chǎng)股權(quán)之爭(zhēng)還沒(méi)有最后結(jié)束

12月18日，在北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院主辦的“第一屆國(guó)家發(fā)展論壇”上，王石發(fā)言表示，萬(wàn)科由一家小型的國(guó)有公司，改造成一家股份制公司、一家上市公司，去年萬(wàn)科的第一大股東發(fā)生了變化，到今天為止，股份的爭(zhēng)執(zhí)仍未結(jié)束。

王石的話語(yǔ)中似乎仍然介意寶能成為其第一大股東。其在會(huì)上直言“在這個(gè)過(guò)程中，相當(dāng)一段時(shí)間第一大股東是政府所有，這是一年前發(fā)生的變化。第一大股東被一家民營(yíng)（企業(yè)）所取代，顯然關(guān)于這場(chǎng)爭(zhēng)論還沒(méi)有最后結(jié)束。”

股市大佬時(shí)代終結(jié)了

萬(wàn)科的這場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)，不但涉及到金融，還涉及商業(yè)倫理、道德，涉及法律和規(guī)則，也涉及情懷，各種交織，愛(ài)恨情仇。

然而讓這場(chǎng)漫長(zhǎng)、艱苦、復(fù)雜的野蠻收購(gòu)案終結(jié)的是來(lái)自最上層的聲音，來(lái)自中國(guó)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的保護(hù)，來(lái)源于監(jiān)管層對(duì)于金融資本和虛擬資本的約束，來(lái)源于特殊時(shí)期與美國(guó)制造業(yè)戰(zhàn)略的一場(chǎng)博弈。

如果沒(méi)有深南玻被清洗，如果沒(méi)有格力電器的被進(jìn)攻，如果沒(méi)有伊利牛奶的被舉牌，幾乎中國(guó)優(yōu)秀的實(shí)體企業(yè)全被金融資本斬首并購(gòu)，全部被淪陷，最高層不會(huì)在最危險(xiǎn)關(guān)口發(fā)出雷霆之怒。

證監(jiān)會(huì)做出了土豪、妖精、害人精之說(shuō)，廣為傳頌，此次表態(tài)，絕對(duì)深思熟慮，在最后關(guān)口挺身而出，做出了最好的抨擊。

保監(jiān)會(huì)出手果斷，停了部分保險(xiǎn)公司開(kāi)展新的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，暫停了部分保險(xiǎn)公司的股票投資權(quán)。

如此一來(lái)，新的萬(wàn)能險(xiǎn)不能銷售，舊的萬(wàn)能險(xiǎn)到期或者被贖回，那怎么辦？只能賣股票，整體軟裝寶億萊家居飾品，賣出股票應(yīng)對(duì)贖回和到期產(chǎn)品。

要不就是通過(guò)集團(tuán)趕快賣房，賣房的利潤(rùn)用于補(bǔ)充保險(xiǎn)公司的資本金，但是目前如此嚴(yán)厲的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控，賣房不容易。

在這種情況下，保險(xiǎn)公司最明智的選擇就是賣出股票，最被迫的也是賣出股票，這樣一來(lái)，想要繼續(xù)收購(gòu)和舉牌也已經(jīng)有心無(wú)力，能順利撤退就萬(wàn)事大吉。