資金成本翻倍 ST珠江混入地產(chǎn)信托末班車

珠江控股遭到吉林信托拒絕續(xù)做后，轉(zhuǎn)向重慶信托，并從信托貸款形式轉(zhuǎn)向幾何類地產(chǎn)信托。該筆信托收益率高達(dá)13%，加上至少5%的費(fèi)用，珠江控股將為此付出20%左右的融資成本�！　�
在日趨嚴(yán)厲的樓市調(diào)控之下，寶億萊家居飾品，房企融資日益艱難，尤以中小房地產(chǎn)商為甚。作為海南首家A、B股上市公司，ST珠江（000205、200205）因高息信托舉債再次受到關(guān)注�！　�9月29日、30日，10月8日、13日，ST珠江（珠江控股）連續(xù)發(fā)布公告，最終敲定向重慶信托借款2-2.5億元，期限18個(gè)月。公司以其持有的3325萬股西南證券限售流通股作質(zhì)押，并轉(zhuǎn)讓約定期內(nèi)的股份收益權(quán)，獲得重慶信托設(shè)立的“渝信價(jià)值投資十一號(hào)集合資金信托計(jì)劃”所募集的信托資金。令人驚詫的是，該筆信托收益率高達(dá)13%，加上至少5%的費(fèi)用，海南珠江將為此付出20%左右的融資成本�！　�10月14日，重慶信托人士透露，該筆信托被兩家機(jī)構(gòu)投資者收入囊中，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，未對(duì)個(gè)人投資者發(fā)售�！　∮靡嫘磐芯W(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模已接近1300億元，和去年房地產(chǎn)信托全年發(fā)行規(guī)模449億元相比，增長(zhǎng)了1.9倍。其中，8月份房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模高達(dá)221億元，9月份亦接近190億�！　�“或許是滯后效應(yīng)，8月出臺(tái)的凈資本管理辦法尚未收到效果。估計(jì)到年末，地產(chǎn)信托可能沖上2000億元的高位，屆時(shí)監(jiān)管層可能會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的調(diào)控舉措。”用益信托工作室李旸表示�！　≠Y金成本翻倍　　僅僅時(shí)隔一年，在房地產(chǎn)調(diào)控的大棒下，資金短缺的ST珠江不得不為借款置換付出雙倍的代價(jià)�！　〖�林信托人士告訴記者，2009年，珠江控股與吉林信托簽訂2.6 億元信托貸款合同，以該公司持有的3325 萬股西南證券限售股作抵押。這筆信托預(yù)期收益率為7.5%，尚屬較低水平�！　�時(shí)至2010年9月，信托貸款到期，吉林信托拒絕續(xù)做。雪上加霜的是，8月初，銀監(jiān)會(huì)整肅銀信合作，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，融資類銀信產(chǎn)品發(fā)行驟減，房地產(chǎn)信托也受到高壓。珠江控股的資金鏈立時(shí)緊繃�！　�“房地產(chǎn)政策在不斷出臺(tái)，老總要求我們規(guī)避國(guó)家調(diào)控項(xiàng)目，響應(yīng)政府號(hào)召，扶持高科技產(chǎn)業(yè)。”吉林信托人士說�！　�無奈之下，珠江控股只好轉(zhuǎn)向重慶信托，并從信托貸款形式轉(zhuǎn)向集合類地產(chǎn)信托計(jì)劃，這一轉(zhuǎn)換成本接近翻倍。該信托計(jì)劃給予投資者的收益率高達(dá)13%，如算上其他相關(guān)成本，寶億萊家居飾品，珠江控股付出的融資代價(jià)達(dá)20%�！　�“交易的目的是解決公司后續(xù)開發(fā)項(xiàng)目，特別是武漢美林青城三期和三亞萬嘉戴斯度假酒店二期的前期運(yùn)作和建設(shè)資金。”公司公告稱�！　”M管2009年以來樓市火爆，大多數(shù)上市房地產(chǎn)公司回籠了大量資金，但ST珠江的資金面卻并未得到多大改觀。　　根據(jù)ST珠江財(cái)報(bào)披露，2008年其短期借款0.24億元，2009年短期借款上漲到2.76億元，增幅1050%，主要因素在于當(dāng)期增加了信托貸款。2008年長(zhǎng)期借款1.57億元，2009年長(zhǎng)期借款為1.1億元，沒有大的變化，這表明該公司并沒有受到銀行的青睞�！　〖爸�2010年6月，公司短期借款為2.6億元，長(zhǎng)期借款為1.05億元，合計(jì)3.65億元，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為2.39億元，缺口1.26億元�！　�“開發(fā)商能給出13%的收益，說明其風(fēng)險(xiǎn)很大。我們做的高收益信托也一般在9%-10%，超出10%就很高了，有點(diǎn)怕。”前述吉林信托人士直言。在其信托貸款到期前兩個(gè)月，吉林信托就派人到珠江控股跟蹤還款進(jìn)展，最終安然脫身。　　地產(chǎn)信托熱度不減　　相對(duì)吉林信托的謹(jǐn)慎，接棒者重慶信托另有盤算。　　ST珠江并沒有公開披露信托計(jì)劃的說明書，知情人士透露，該計(jì)劃已發(fā)售給兩家機(jī)構(gòu)投資者。另一方面，重慶銀監(jiān)局要求轄內(nèi)信托公司不能發(fā)行融資類地產(chǎn)信托產(chǎn)品。　　信托計(jì)劃以珠江控股持有的3325萬股西南證券限售流通股作質(zhì)押，截至2010年6月末，這筆股權(quán)賬面價(jià)值4億元，融資量相當(dāng)于股權(quán)價(jià)值打5折�！　≈榻�控股急需資金甚巨。其正欲大手筆開發(fā)美林青城三期，二、三期的總投資額8億元，但截至6月末投資余額為0.39億元。　　“銀行和信托貸款對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)大幅度調(diào)高了門檻，作為以房地產(chǎn)業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司,目前為開發(fā)建設(shè)房地產(chǎn)項(xiàng)目向銀行融資的難度非常大。”珠江控股直言。　　盡管面臨越來越大的償付風(fēng)險(xiǎn)，亦有信托凈資本管理辦法約束，但整體來看，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行僅短暫萎縮后，又迅速重回上升軌道�！　�據(jù)用益信托網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，《凈資本管理辦法》出臺(tái)后，地產(chǎn)信托僅在9月13日-17日這周內(nèi)減少到4款，規(guī)模僅2.9億。隨后至今，發(fā)行熱度不減�！　�“凈資本約束有一年的緩沖期，可能大家還沒有感受到壓力。”中融信托一中層人士說。不過，因?yàn)榉慨a(chǎn)調(diào)控政策不斷加碼，信托公司審核地產(chǎn)信托也日益謹(jǐn)慎，利率彈性增大，資質(zhì)一般的中小地產(chǎn)商的項(xiàng)目利率上浮幅度較大，整體軟裝寶億萊家居飾品，“25%的融資成本（包括5%-10%的相關(guān)費(fèi)用）也不奇怪”。