寶億萊軟裝2015年9月2日今日股票行情機構推薦：10金股具備反彈潛力

 

 

　　智慧農業：轉型路中關注新農人服務平臺進展

　　事件：8月29號，公司發布2015年半年報。報告期內，實現營業收入9.86億，同比降低17.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤2853萬，同比降低29.57%。

　　我們的分析和判斷：

　　1、業績下滑，仍在轉型道路上。報告期內，國內宏觀經濟形勢依舊低迷，行業政策進行調整，以及內部公司產品、市場結構因素綜合影響，導致2015年上半年公司機械制造板塊收入同比下降，拖累公司整體業績。同時公司戰略轉型農業信息化，已在團隊建設、商業模式確立、開拓客戶等方面布局。

　　2、打造“新農人”運營服務平臺，預計15年加速加速搶占農村入口，平臺價值將逐步顯現。

　　江淮動力收購上農信后，戰略轉型農業信息化。未來公司平臺將由“系統+中間服務+電商”三大部分構成，形成一個完整的“生產+市場”的平臺，公司將通過對接上下游形成完整的全國性的“農資交易-生產-農產品銷售”閉環農業互聯網平臺。

　　3、“新農人”面臨生產、管理、交易效率低下等眾多痛點，(移動)互聯網改造空間大！農業(種植業、養殖業)具有巨大的改造空間，以合作社為例：合作社問題：1)“假合作社”泛濫，大量合作社注冊為騙取補貼，合作社管理水平低下；2) 生產效率低下；3)融資難；4)銷售難；5)大量假冒偽劣農資產品。

　　投資建議：我們預計公司2015/16/17年凈利潤0.9/1.5/1.9億。我們認為公司戰略轉型“新農人”運營服務平臺，市場空間巨大，公司具有不可復制的競爭優勢。我們維持公司“買入-A”評級。

　　風險提示：轉型不達預期。(安信證券 吳立)

　　格力電器：業績同比持平現金流狀況良好

　　事件：2015年8月27日晚，格力電器公布2015年中期報告，1)半年看，2015H1公司實現營業總收入501.11億元，同比下降13.40%；實現歸母凈利潤為57.21億元，同比增長0.05%；對應EPS 為1.90元/股；實現扣非后凈利潤52.13億元，同比下降18.40%；2)從單季看，2015Q2公司實現營業收入256.07億元，同比下滑22.87%；實現歸母凈利潤29.45億元，同比下滑14.96%。

　　價格下降及銷售政策調整或為收入端下滑的主要原因：1)出貨量方面，2015H1行業空調的整體銷量為6791萬臺，同比下滑1.6%，而公司空調銷量為2057萬臺，總比增長0.5%，略好于行業；2)價格方面，2015年一季度公司主導了價格戰，二季度價格也延續下降趨勢，根據中怡康統計數據，2015H1空調行業的零售量同比下滑4.7%，而零售額下滑9.03%，可見均價也有下降；3)此外，我們也判斷公司營業收入的大幅下滑也與會計政策的調整有關。

　　毛利率、銷售費用率均下滑明顯，但凈利率仍有提升：1)半年看，2015H1公司毛利率同比下降4.23pct 至30.18%；銷售費用率下降4.50pct 至12.29%；管理、財務費用率分別提升0.60pct、0.68pct 至4.57%和-0.46%；凈利率提升1.38pct至11.18%；2)單季看，2015Q2公司毛利率下滑6.57pct 至26.74%；銷售費用率下滑7.18pct 至9.51%，我們認為二者的大幅調整主要系會計政策變更所致；而管理、財務費用率分別提升0.66pct、0.72pct 至4.41%和-0.08%；凈利率提升0.92pct 至11.23%，公司整體的盈利能力仍有提升。

　　整體現金流狀況良好：1)從現金資產來看，截止到2015年6月底，公司現金資產為為868.67億元，環比增長9.35%，同比增長49.98% ；2)從營運資產運行情況看，2015H1公司存貨周轉天數下降14天至45.6天，應收賬款周轉天數上升3.2天至14.0天，而應付賬款周轉天數增長11.3天至137.7天，整體凈營運周期縮短22.1天，資金周轉效率進一步提升。

　　投資建議：預計公司2015年-2017年收入增速分別為-11.7%、6.0%、6.8%，凈利潤增速分別為-6.7%、11.8%、10.0%，對應EPS 為2.19、2.45、2.70元；公司當前股價對應2015年8.9xPE，估值仍然處于偏低水平，我們維持買入-A 的投資評級，6個月目標價22.00元，對應2015年10.0xPE.

　　風險提示：原材料價格波動風險；渠道庫存壓力。(安信證券 蔡雯娟)

　　青島海爾：凈利潤仍有增長 長期發展仍值得看好

　　事件：公司于2015.8.29發布2015年半年度報告，1)2015H1公司實現收入419.20億元，同比下滑10.81%；歸母凈利潤26.29億元，同比增長2.00%。2)從2015Q2單季看，二季度單季實現收入200.49億元，同比下滑18.40%；實現歸母凈利潤16.50億元， 同比下滑3.62%。

　　受行業整體低迷影響，市場份額保持龍頭地位：2015H1，家電行業整體表現低迷，根據中怡康數據，空、冰、熱水器銷售額同比下滑9.03%、2.12%、3.45%，洗衣機同比增長 2.53%。公司上半年空、冰、洗、廚實現銷售94.47、130.11、68.57、31.65億元，同比分別下滑18.77%、下滑5.08%、增長5.70%、增長3.97%。從市場份額看，海爾冰、洗、熱水器市占率保持行業第一、空調位居第三，冰、洗市占率提升1.13pct、0.35pct，空調下降0.05pct，龍頭地位鞏固。

　　產品毛利率持續提升，銷售費用率上升明顯：今年原材料價格延續下降趨勢，是公司利潤端重要保證。公司產品結構持續優化，均價好于行業，緩解收入端下滑壓力。1)2015H1公司毛利率、凈利率達到27.78%、7.87%，同比提高2.78pct、0.86pct；其中，冰箱、洗衣機的毛利率為33.06%、33.60%，開家居生活館，同比提升2.71、6.23pct，空調毛利率為29.51%，同比下滑0.25pct.2)2015H1銷售、管理、財務費用率為13.20%、6.43%、-0.52%，分別同比上升2.24、上升0.21、下降0.36pct.

　　營運效率有所下滑，經營現金流表現不佳： 1)從資產負債表項目看，2015H1期末現金、存貨、應收賬款為266.21、62.88、67.99億元，同比增加22.93、5.88、13.65億元；其他應收款和其他應付款科目余額為4.20、55.60億元，同比分別增加0.85億元和減少1.80億元；2)從周轉情況看，2015H1存貨和應收賬款周轉天數為46.16、25.97天，同比增加9.08天和7.28天，周轉效率有所下降。3)從現金流量表看，2015H1銷售商品、提供勞務收到的現金為426.53億元，同比下降5.57%；經營性凈現金流為16.46億元，同比下降55.92%。

　　投資建議： 2015年上半年行業整體性低迷。公司產品結構向中高端提升疊加原材料價格下跌，家居飾品加盟，保障凈利潤受到影響程度較小。我們仍然看好公司長期發展，公司智慧工廠和工業4.0的進度超越競爭對手，未來將帶來效率的極大提升；另一方面，公司以中高端、智能化為方向，搭建U+智慧生態圈，后續商業模式陸續落地。此外，公司也在向機器人領域積極轉型，開啟新的成長空間。預計2015-2017年公司EPS 為0.89、1.07、1.25元，維持買入-A 評級。當前估值對應15年僅10.0x PE，仍處較低水平，建議積極關注。

　　風險提示：房地產市場、原材料價格波動風險；智能家居進度不達預期。(安信證券 蔡雯娟)

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　　投資要點：