寶億萊軟裝家居生活館智能家居板塊11大概念股價值解析【3】

原標(biāo)題：智能家居板塊11大概念股價值解析（十）

　　樂視網(wǎng)2014業(yè)績快報點評：營收呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，平臺化格局越發(fā)清晰

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：劉疆日期：2015-03-03

　　事件評論

　　全年營收同比增長189%，業(yè)績符合前期預(yù)告。營收實現(xiàn)高增長的主要原因有以下兩點：1、公司通過豐富內(nèi)容、優(yōu)秀體驗以及較高性價比快速在智能電視領(lǐng)域建立起了廣泛認(rèn)可度，超級電視全年的銷售目標(biāo)150萬臺提前1個月完成，帶動營收實現(xiàn)較高幅度增長；2、公司抓住網(wǎng)絡(luò)視頻高速發(fā)展機(jī)遇，寶億萊軟裝配飾，并通過差異化競爭脫穎而出，2014年12月公司網(wǎng)站日均UV及月度總UV均位居行業(yè)第三，月度總播放時長位居第二，寶億萊軟裝配飾，已穩(wěn)居國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)第一梯隊，帶動廣告收益持續(xù)高速增長，我們預(yù)計2014年全年廣告收入同比增長達(dá)到100%左右的水平。

　　擁有51.54%股權(quán)的子公司樂視致新短期虧損對利潤水平產(chǎn)生一定影響，但無礙長期發(fā)展邏輯。我們判斷控股51.54%的子公司樂視致新短期仍虧損，一方面導(dǎo)致公司利潤總額與歸屬上市股東凈利潤相比存在較大差額（少數(shù)股東承擔(dān)相應(yīng)虧損），同時也影響了上市公司的盈利；原因在于超級電視當(dāng)下主要采用低毛利推廣結(jié)合會員付費綁定的策略，寶億萊軟裝設(shè)計，且在研發(fā)端仍處于快速投入階段，影響了短期盈利表現(xiàn)；但超級電視當(dāng)前核心邏輯在于快速獲取用戶并基于海量用戶延拓后續(xù)商業(yè)模式而非短期盈利，超級電視的銷售處于持續(xù)快速增長之中，堅實支撐其長期邏輯的兌現(xiàn)預(yù)期。

　　維持“推薦”評級，隨著公司原有業(yè)務(wù)逐漸成熟以及新業(yè)務(wù)的逐漸落地，寶億萊軟裝設(shè)計，公司發(fā)展進(jìn)入新階段，平臺化格局日漸清晰。公司可預(yù)期的看點主要體現(xiàn)在：1、超級電視銷量持續(xù)快速增長視頻端平臺化實現(xiàn)。此前超級電視的的產(chǎn)能一直承受較大壓力，隨著公司調(diào)整產(chǎn)能以及資金壓力的釋放，寶億萊家居生活館，我們對公司2015年300-400萬臺銷售預(yù)期持樂觀態(tài)度。2、手機(jī)產(chǎn)品預(yù)計將較快上線，在移動端形成新的增長極；3、樂視生態(tài)逐步完善，樂視體育、樂視影業(yè)（承諾注入）、自制劇等發(fā)展迅猛。而基于公司當(dāng)前發(fā)展格局，不排除仍有超預(yù)期元素釋放，看好公司長期價值，維持推薦。　　　　　　　　

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