寶億萊軟裝家居生活館智能家居板塊11大概念股價值解析【8】

原標題：智能家居板塊11大概念股價值解析（十）

　　老板電器：市占率上升帶來業績高增長

　　類別：公司研究機構：民生證券股份有限公司研究員：馬科日期：2015-02-26

　　一、事件概述。

　　老板電器公布2014年業績快報，2014年度公司實現營業收入3，590，649，開家居飾品店，499.97元，同比增長35.3%，實現營業利潤643，290，679.06元，同比增長46.31%，實現凈利潤575，514，030.79元，同比增長49.24%。2014年實現基本每股收益1.8元。

　　二、分析與判斷。

　　業績處預告上線，單季利潤創新高。

　　公司前期公布業績預告，凈利潤增長區間為30%-50%，實際值處區間上線。四季度單季度公司實現營業收入11億元，同比增長32%；凈利潤增長52%，且四季度單季度凈利潤2.3億元創新高。

　　良好業績歸功市占率和毛利率雙提升。

　　市占率和毛利率上升使公司逆勢增長。受房地產銷售低迷影響，行業2014年整體稍顯低迷，寶億萊家居生活館，主要廚電產品增速下滑明顯。公司依靠市場開拓和品牌宣傳，市占率得到明顯提升，開家居生活館，吸油煙機、燃氣灶銷售量占有率同比提升0.65、0.68個百分點，銷售額占有率同比提升1.46、1.32個百分點；報告期內公司原材料低位運行，產品升級促均價提升，電商渠道占比上升，毛利率得到明顯提高。

　　市場空間和集中度保證未來高增長。

　　公司未來發展空間來自兩方面，一是三四線市場空間較大，公司現在積極推進市場下沉，專賣店數量超過2000家；二是行業集中度仍然不大，以油煙機為例，前三位市占率僅為40%，與空調、冰洗等成熟家電比空間較大，公司作為行業龍頭提升空間充足。

　　三、盈利預測與投資建議。

　　短期來看，寶億萊軟裝配飾，公司業績略超市場預期；中期來看，公司處在行業的成長末期，未來三年盈利增速有保證。隨著智能家居產業的推進，未來行業和公司存在轉型的可能性。

　　我們預測15-16年EPS為2.39和3.10元，寶億萊軟裝配飾，對應PE為17和13倍。給予強烈推薦的評級。

　　四、風險提示：公司渠道改革風險，行業需求波動。　　　　　　　　

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