地產(chǎn)周期預(yù)示實(shí)際增長大概率小幅下臺階

房地產(chǎn)非常符合基欽周期，金融危機(jī)后這種周期性被進(jìn)一步強(qiáng)化。除周期性外，需求和供給兩個(gè)層面也意味著2017年將是地產(chǎn)小年；

2017年地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)回落為大概率，由此明年中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速或小幅下臺階；

結(jié)合抑制金融資產(chǎn)泡沫的需求，2017年匯率大幅貶值的需求反而有可能下降（猜測）；

今年黑色供給側(cè)威力堪比QE1疊加四萬億，農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)疊加原油因素或有QE2效果；

經(jīng)濟(jì)增長小幅下臺階+通脹走高風(fēng)險(xiǎn)上升+相對保匯率≈商品優(yōu)于債優(yōu)于股。

正文：

去年公號連發(fā)三篇報(bào)告——《人民幣、股市、房地產(chǎn)，一個(gè)都不會倒》（2015.11.14）、《利率走廊與供給側(cè)平衡下房地產(chǎn)的最后繁榮》（2015.11.21）以及《人民幣貶值的潘多拉之盒是否已被打開？——2016宏觀年報(bào)，兼論大類資產(chǎn)配置》（2015.12.13）闡述了對今年地產(chǎn)看好的邏輯：地產(chǎn)周期+經(jīng)濟(jì)托底手段+防止資本外流需求。

展望明年，中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵內(nèi)因還是地產(chǎn)。周期特征、供需維度均表明國內(nèi)地產(chǎn)已進(jìn)入下行周期，2017年地產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)托底的貢獻(xiàn)將明顯趨弱。加上強(qiáng)美元帶來的被動加杠桿風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，經(jīng)濟(jì)增速小幅下降將是現(xiàn)實(shí)結(jié)果，防止金融資產(chǎn)泡沫則是重要訴求，由此人民幣大幅貶值的可能性反而有可能降低。

今年黑色供給側(cè)改革為企業(yè)端輸血的成效顯著，也令南華商品綜合指數(shù)出現(xiàn)了QE1和四萬億時(shí)期的漲幅。地產(chǎn)上行周期背景下，今年中國經(jīng)濟(jì)增長仍未反彈；明年地產(chǎn)下行周期掣肘下，經(jīng)濟(jì)只能走向準(zhǔn)衰退或者準(zhǔn)滯脹，農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)訴求和原油因素影響意味著2017年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向準(zhǔn)滯脹方向驅(qū)動的可能性正在上升，一旦如此，明年商品肯定不算小年，國內(nèi)股市則有可能是所有資產(chǎn)中表現(xiàn)最差的一類。

回歸常識看地產(chǎn)：周期及供需都意味著繼續(xù)下行

房地產(chǎn)是嚴(yán)格符合基欽周期的，每三年（或40個(gè)月左右）就出現(xiàn)一個(gè)輪回，這一周期特征并未被金融危機(jī)打破，相反2009年以來地產(chǎn)周期性被進(jìn)一步強(qiáng)化。這是去年底看好今年房地產(chǎn)市場的重要邏輯之一。從周期性上判斷，2017年將是地產(chǎn)小年，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，商品房銷售金額累計(jì)同比拐點(diǎn)出現(xiàn)在今年4月；此輪地產(chǎn)投資拐點(diǎn)并不明顯，但今年4月的7.2%應(yīng)該是這一輪的峰值；一線城市的房價(jià)同比已經(jīng)進(jìn)入下行趨勢，70大中城市整體房價(jià)同比即將迎來拐點(diǎn)，二三線拐點(diǎn)或略有滯后，但大概率也將在明年上半年（更可能出現(xiàn)在一季度）出現(xiàn)。

圖表1商品房銷售額累計(jì)同比符合基欽周期